Crise econômica provoca onda de desinvestimento

Afetadas pela crise econômica, preocupadas em aumentar a geração de caixa ou em se adaptar à nova realidade do mercado - focando segmentos mais estratégicos e lucrativos -, empresas públicas e privadas estão promovendo um verdadeiro saldão de ativos. Levantamento em diferentes setores aponta que as companhias estão tentando se desfazer de ao menos R$ 149,6 bilhões. A cifra equivale ao Produto Interno Bruto (PIB) da Bahia no ano passado. É comparável ainda ao orçamento de seis usinas Belo Monte. Ou ainda: o montante é pouco superior ao impacto causado pela Operação Lava Jato, da Polícia Federal, na economia brasileira em 2015, segundo cálculos da GO Associados (R$ 140 bilhões).

Na lista de empresas estão Petrobras, Vale, Eletrobras e Infraero. As construtoras, afetadas pela Operação Lava Jato, também entraram em temporada de liquidação, com a venda de participações em concessões. Analistas destacam que, apesar da instabilidade econômica, a forte alta do dólar - muito próximo dos R$ 4,00 - contribui para atrair investidores estrangeiros.

"O Brasil está barato. Houve desvalorização de 60% a 70% no valor dos ativos nos últimos 12 meses por causa da alta do dólar. E a liquidez internacional é gigantesca", diz Fabio Silveira, diretor de pesquisa da GO Associados. Ele avalia que a crise econômica pode durar até três anos e que a turbulência política, apesar de criar instabilidade institucional, é menor que os problemas políticos e sociais de outros emergentes, como os países do Leste europeu e do Oriente Médio.

Mas há desafios. Especialistas citam o caso da Petrobras. Em meio ao maior escândalo de sua história, a estatal foi obrigada a cortar investimentos e vender ativos para reduzir o endividamento, que chegou a R$ 500 bilhões no fim de setembro, agravado pela alta do dólar e pela queda do preço do petróleo. Sua meta é se desfazer de US$ 15,1 bilhões (R$ 59,6 bilhões) até o fim do ano que vem.

Com o fim do superciclo das commodities, principalmente devido à desaceleração da China, a Vale apertou o passo de seu programa de venda de ativos. Para este ano, a expectativa da mineradora é levantar de US$ 6 bilhões a US$ 7 bilhões (até R$ 27,6 bilhões) com desinvestimentos e parcerias. No rol dos ativos na prateleira estão participações no corredor logístico de Nacala e uma mina de carvão, ambos em Moçambique.

A reorganização da Vale foi iniciada em 2011, quando passou a focar "ativos de classe mundial, com baixo custo, vida longa e potencial de expansão". O objetivo é fazer caixa para projetos essenciais, como o S11D (expansão do Complexo de Carajás, no Pará), o maior da história da companhia, orçado em US$ 16 bilhões. A CSN é outra que está à caça de compradores. São dois os ativos oficialmente à venda: o terminal de contêineres de Sepetiba (Rio de Janeiro), avaliado em cerca de R$ 1 bilhão, e a fatia da empresa na Usiminas.

Mas não está descartada a venda de ações da siderúrgica na MRS. Em recente relatório, a agência de classificação de risco Fitch avaliou que a empresa precisa vender R$ 4 bilhões nos próximos dois anos para reduzir a dívida líquida da companhia, que, no fim do segundo trimestre, estava em R$ 20,7 bilhões. A CSN não comenta.

A empresa estava correndo contra o tempo para negociar com potenciais compradores, mas conseguiu fôlego no mês passado, ao alongar cerca de R$ 5 bilhões de sua dívida de curto prazo. Marco Aurélio Barbosa, estrategista da CM Capital Markets, que acompanha 180 companhias de capital aberto no País, lembra que a venda de ativos é saída extrema para evitar a quebra. "Antes, ela pode reduzir investimentos, enxugar custos, demitindo pessoas ou revendo contratos, por exemplo. Mas, quando há um descasamento enorme entre a geração de caixa e os custos para se manter, a saída é vender. O problema é que o comprador acaba oferecendo valor muito depreciado e, com a economia em retração, isso se potencializa."

No setor aéreo, o governo planeja vender os 49% de participação da Infraero nos aeroportos já concedidos à iniciativa privada - Brasília, São Paulo (Guarulhos e Viracopos), Rio de Janeiro (Galeão) e Belo Horizonte (Cofins). Segundo estimativas da equipe econômica, a meta é faturar ao menos R$ 10 bilhões. Na nova rodada de concessão, prevista para 2016, os aeroportos de Fortaleza, Salvador, Florianópolis e Porto Alegre deverão ser integralmente entregues ao setor privado.

Entre as empreiteiras, a Lava Jato colocou sob os holofotes pesos-pesados como OAS, Odebrecht, Galvão Engenharia e UTC. Endividadas, com contratos cancelados e sem crédito, ao menos cinco dessas empresas, com dívidas que somam R$ 15 bilhões, já pediram recuperação judicial.